Ölverbrauchsverfolgung dreht sich alles um Asien

Von John Kemp12 Dezember 2019
© Vic / Adobe Stock
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Ölmarktanalysten müssen eine verwirrende Reihe von Statistiken über Produktion, Verbrauch und Lagerbestände verstehen, die mit unterschiedlichen Definitionen und Genauigkeits- und Aktualitätsgraden zusammengestellt und veröffentlicht werden.

Die Herausforderung besteht darin, ein genaues und differenziertes Bild des gesamten Marktes zu erstellen, mit dem nützliche Prognosen erstellt werden können, ohne sich in den unwesentlichen Details zu verlieren.

Die Weltbank identifiziert weltweit rund 200 Volkswirtschaften, doch auf der Verbraucherseite sind für die Marktanalyse zumindest nur einige wenige von Bedeutung.

Der Ölmarkt wird am besten als komplexes adaptives System angesehen.

Komplexe Systeme sind „große Netzwerke von Komponenten ohne zentrale Steuerung und einfache Betriebsregeln, die zu komplexem kollektivem Verhalten führen“.

Auf der Nachfrageseite des Ölmarktes sind jedoch die einzigen Länder, deren Verbrauch groß genug ist, um den Markt als Ganzes zu beeinflussen, und die sich schnell genug ändern, um das Gleichgewicht zu verändern, eine individuelle Verfolgung wert.

Nur zehn Länder machen weit über die Hälfte des weltweiten Ölverbrauchs und drei Viertel des inkrementellen Wachstums des letzten Jahrzehnts aus, und genau diese müssen unbedingt genau verfolgt werden.

Andere Länder sind zu klein, um eine individuelle Auswirkung zu haben, obwohl sie in Gruppen einen Unterschied machen können, wenn sich der Konsum als Reaktion auf gemeinsame globale Einflüsse wie Preisspitzen und Rezessionen gemeinsam ändert.

Wichtige Ölverbraucher
Der wichtigste Einfluss auf das globale Ölverbrauchswachstum kommt aus China und Indien, die große und schnell wachsende Verbraucher sind.

Chinas Ölverbrauch lag 2018 bei 13,5 Millionen Barrel pro Tag (bpd) und war nach Angaben von BP im vergangenen Jahrzehnt um durchschnittlich 5,5% pro Jahr gestiegen.

Der indische Ölverbrauch erreichte 2018 einen Stand von 5,1 Mio. bpd und war in den letzten zehn Jahren um durchschnittlich 5,1% gestiegen („Statistical Review of World Energy“, BP, 2019).

China und Indien machten im vergangenen Jahr 19% des weltweiten Ölverbrauchs und 58% des gesamten Verbrauchswachstums im letzten Jahrzehnt aus.

Die beiden asiatischen Giganten spielen eine zunehmend dominierende Rolle in der Konsumanalyse und stehen in einer eigenen Kategorie.

Die Vereinigten Staaten sind mit einem Verbrauch von 20,5 Mio. bpd, etwa 50% höher als China und 300% höher als Indien, an nächster Stelle, aber mit einem Wachstum von nur 0,5% pro Jahr in den Jahren 2008-2018.

Auf die Vereinigten Staaten entfallen rund 20% des globalen Verbrauchs, etwas mehr als auf China und Indien zusammen. Aufgrund des langsamen Wachstums hat sie jedoch einen wesentlich geringeren Einfluss auf die Preisbildung.

(Der Einfluss der USA auf die Ölpreise ist hauptsächlich auf der Produktionsseite zu spüren, da sie der weltweit größte und am schnellsten wachsende Öllieferant sind.)

Über die Vereinigten Staaten hinaus kommen Saudi-Arabien, Brasilien, Südkorea und möglicherweise Russland, alles mittelgroße Ölverbraucher, die 2008-2018 ein schnelles Wachstum zeigten.

Japan und Deutschland schließlich, mittelgroße Ölkonsumenten, die im letzten Jahrzehnt eine relativ rasche Abnahme des Ölverbrauchs verzeichneten.

Kanada ist ein Ölverbraucher von ähnlicher Größe, wies jedoch in den Jahren 2008 bis 2008 nur ein sehr geringes Wachstum auf, was es analytisch gesehen relativ unwichtig macht.

Diese zehn Länder machten 2018 60% des weltweiten Verbrauchs und 2008-2018 76% des gesamten Verbrauchswachstums aus.

Bei der Verfolgung des globalen Ölverbrauchs geht es hauptsächlich darum, genau zu verfolgen, was in diesen wichtigen Verbraucherländern geschieht.

Gemeinsame Einflüsse
Die verbleibenden 190 Volkswirtschaften verbrauchten 40% des weltweiten Öls, machten jedoch weniger als ein Viertel des zehnjährigen Wachstums aus.

Diese Volkswirtschaften sind zu klein, um den Ölverbrauch und die Ölpreise individuell maßgeblich zu beeinflussen, obwohl sie insgesamt wichtige Auswirkungen haben können.

Ölpreisspitzen und -einbrüche haben einen synchronen und signifikanten Einfluss auf den Verbrauch in diesen anderen Volkswirtschaften, der groß genug ist, um den Markt zu bewegen.

Globale und regionale Konjunkturzyklen haben tendenziell auch gemeinsame Auswirkungen auf den Verbrauch in diesen Volkswirtschaften, die insgesamt erheblich sein können.

Und Rohstoffpreiszyklen (einschließlich Öl- und Nichtöl-Rohstoffen) können erhebliche gemeinsame Auswirkungen auf rohstoffabhängige Exportländer haben, die sich in ihrem kollektiven Ölverbrauch niederschlagen.

Repräsentative Stichprobe
In den meisten Fällen sind die Einflüsse der Ölpreise, des makroökonomischen Zyklus und des Rohstoffzyklus auf die Volkswirtschaften mit geringerem Verbrauch dieselben wie für die Volkswirtschaften mit hohem Verbrauch.

Zu den zehn größten Ölkonsumenten gehört eine repräsentative Stichprobe von Industrieländern (USA, Japan, Deutschland, Kanada und Südkorea) und Schwellenländern (China, Indien, Brasilien, Russland und Saudi-Arabien).

Zu den Top Ten gehören auch eine repräsentative Mischung aus Ölproduzenten (USA, Russland, Saudi-Arabien, Kanada und Brasilien) sowie Verbrauchern (China, Indien, Japan, Deutschland und Südkorea).

Außerdem gibt es einen guten geografischen Mix aus Nordamerika (USA und Kanada), Lateinamerika (Brasilien), Europa (Deutschland und Russland), dem Nahen Osten (Saudi-Arabien) und Asien (China, Indien, Japan und Südkorea).

Die Trends bei den zehn größten Ölkonsumenten sind daher ein nützlicher Indikator für den breiteren Ölmarkt. Dadurch wird die Verfolgung des weltweiten Konsumwachstums viel einfacher und einfacher.


(John Kemp ist ein Reuters-Marktanalyst. Die geäußerten Ansichten sind seine eigenen. Redaktion von Jane Merriman)