Überhöhte Ölpreise wurden für einen Fall vorbereitet

Von John Kemp30 Mai 2018
© Zhu Difeng / Adobe Stock
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Achten Sie darauf, was Händler tatsächlich tun, nicht was sie sagen, ist eines der wichtigsten Prinzipien für eine erfolgreiche Ölmarktanalyse.

Trotz all der optimistischen Kommentare rund um die Ölpreise in den letzten Wochen gab es viele Vorwarnungspreise für einen Rückschlag.

Bis Mitte April hatten Hedgefonds eine nahezu rekordhohe Netto-Long-Position in Rohöl und Produkten, Futures und Optionen, die 1,4 Milliarden Barrel entsprechen, akkumuliert.

Bullische Long-Positionen übertrafen bearish Short-Positionen in einem beispiellosen Verhältnis von fast 14: 1, gemäß der Regulierung und Austauschdaten.

Die Rohölpreise der Brent-Futures stiegen in den nächsten fünf Wochen weiter um weitere 8 US-Dollar pro Barrel, wobei der Schwerpunkt auf rückläufigen Ölexporten aus Venezuela und neuen Sanktionen gegenüber dem Iran lag.

Ein genauerer Blick auf den Markt zeigte jedoch zahlreiche Anzeichen dafür, dass die Rallye möglicherweise aus dem Ruder laufen würde und zunehmend anfällig für eine Korrektur wurde.

Hedgefonds und andere Vermögensverwalter waren in jeder der fünf Wochen zwischen dem 17. April und dem 22. Mai Netto-Verkäufer von Erdöl-Futures und -Optionen.

Die bullischen Long-Positionen wurden um 52 Millionen Barrel reduziert, während die Zahl der bärischen Short-Positionen um 57 Millionen anstieg.

Die Verschiebung war im Rohöl noch ausgeprägter, wo Long-Positionen um 107 Millionen Barrel gekürzt wurden, während Short-Positionen um 62 Millionen erhöht wurden.

Front-Month-Brent-Futures sackten von Backwardation in Contango ab, teilweise weil sich so viele Hedgefonds-Positionen am vorderen Ende der Futures-Kurve konzentrierten.

Auch der physische Brent-Markt zeigte zunehmende Anzeichen von Schwäche, da die Brent-Preise in Contango fielen und von unverkauften Ladungen berichtet wurde.

Die Schwäche breitete sich entlang der Futures-Kurve aus, wobei der Spread der sechsmonatigen Brent-Kalender von einer starken Backwardation von 3,50 USD pro Barrel am 26. April auf nur 1,49 USD am 29. Mai abflaute.

Auslösen
Seit Beginn des Jahres 2015 haben große Konzentrationen von Long- oder Short-Positionen durch Hedgefonds auf dem Ölmarkt eine bevorstehende Trendumkehr in der jüngsten Zeit ausgelöst.

Eine schiefe Positionierung kann auch ohne wesentliche neue Informationen über Produktion oder Konsum eine Umkehr bewirken ("Warum Börsencrash: Kritische Ereignisse in komplexen Finanzsystemen", Sornette, 2003).

Aber in den letzten Wochen deuteten mehrere neue Informationen darauf hin, dass die Rallye möglicherweise aus dem Ruder laufen und zumindest vorübergehend in den Rückwärtsgang geraten würde.

Rasch steigende Preise stellen das Problem der Nachfragezerstörung wieder auf die Tagesordnung. Die großen Prognostiker beginnen ihre Prognosen für das Konsumwachstum in der zweiten Hälfte des Jahres 2018 und 2019 zu revidieren.

Steigende Rohölpreise haben die Pumppreise in den USA und anderen ölverbrauchenden Ländern bereits auf empfindliche Niveaus getrieben.

Die durchschnittlichen Benzinpreise in den USA erreichten in den letzten Wochen die politisch sensiblen $ 3 pro Gallone und wurden von den Politikern zunehmend beachtet.

Am 20. April beschuldigte US-Präsident Donald Trump die Organisation der erdölexportierenden Länder, die Preise mit einer Nachricht auf Twitter auf unannehmbar hohe Niveaus zu erhöhen.

Am 23. Mai schrieben die Demokraten des US-Senats, als sie eine politische Chance wahrnahmen, dem Präsidenten die OPEC für den Preisanstieg verantwortlich und forderten ihn auf, Druck auf die Organisation auszuüben, insbesondere auf Saudi-Arabien, um die Öllieferungen anzukurbeln.

Andernorts sind Indiens Benzin- und Dieselpreise auf ein Rekordniveau gestiegen, was dazu geführt hat, dass der Ölminister des Landes die OPEC dafür verantwortlich gemacht hat, die Produktion einzuschränken.

In Brasilien ist ein weit verbreiteter Lkw-Streik zu beobachten, der Autobahnen blockiert, nachdem die Dieselpreise Rekordhöhen erreicht hatten und die Regierung gezwungen war, die Treibstoffsteuern zu senken.

Die OPEC, angeführt von Saudi-Arabien, und ihre Nicht-OPEC-Verbündeten, angeführt von Russland, werden zunehmend für den Anstieg der Ölpreise verantwortlich gemacht, indem sie ihre Produktion trotz starken Verbrauchsanstiegs einschränken.

Die rückläufige Produktion aus Venezuela und die voraussichtliche Verringerung der Exporte aus dem Iran haben gezeigt, wie weit die OPEC und ihre Verbündeten in Gefahr sind, ihr gemeinsames Produktionsziel für 2018 zu unterschreiten.

Saudi-Arabien befindet sich in einer besonders schwierigen Lage, weil es die Vereinigten Staaten aufgefordert hat, Sanktionen gegen den Iran zu verhängen, aber nicht dafür verantwortlich gemacht werden will, dass die Treibstoffkosten der Autofahrer in einem US-Wahljahr steigen.

Als Reaktion darauf haben die OPEC-Quellen damit begonnen, ihre Bereitschaft zu signalisieren, die Produktion zu erhöhen, um die Verluste aus Venezuela und dem Iran auszugleichen, und umgekehrt ihre frühere Position, dass die Produktion bis Ende 2018 unverändert bleiben würde.

Meldungen der OPEC über eine mögliche Produktionssteigerung in der zweiten Jahreshälfte 2018 scheinen der Auslöser für den starken Abverkauf der Ölpreise gewesen zu sein, der am 24. Mai begann.

Aber der Druck für eine Änderung der OPEC-Strategie hatte sich über mehrere Wochen hinweg verstärkt, und zumindest einige Händler hatten bereits damit begonnen, die Verschiebung vorherzusehen, indem sie ihre Positionen zuvor gut angepasst hatten.

Wie immer geht es darum, was Menschen tun, nicht was sie sagen.


(Bearbeitung von Edmund Blair)

Kategorien: Energie, Finanzen