Shanghai Crude Futures auf vorsichtig guten Start

Gepostet von Joseph Keefe2 Mai 2018
Dateibild (CREDIT: AdobeStock / (c) Redindie)
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Die neuen Rohöl-Futures in Shanghai werden seit etwas mehr als einem Monat gehandelt und konnten bisher recht solide Volumina aufbauen. Dieser Erfolg kann jedoch nur einige größere Bedenken überdecken.
Die auf Yuan lautenden Kontrakte wurden am 26. März von der Shanghai International Energy Exchange (INE) aufgelegt und verzeichnen ein Handelsvolumen von durchschnittlich rund 80.000 pro Tag, wobei die Open Interest bei rund 16.000 liegt.
Der INE-Vertrag bietet sieben Qualitäten von Rohöl aus dem Mittleren Osten und aus dem Inland für die Lieferung an verschiedene Standorte in China, dem größten Ölimporteur der Welt.
Obwohl der Vertrag gut auf Chinas Rohöleinkäufe abgestimmt ist, ist er so strukturiert, dass die Lieferung mehrere Monate vorraus ist, was es schwierig macht, ihn mit anderen Rohöl-Benchmarks wie Brent, West Texas Intermediate (WTI) und Dubai Mercantile zu vergleichen Oman der Börse.
Der Shanghai-Vertrag enthält eine Frachtkomponente und einen Währungsfaktor, was es für Händler schwierig macht, Arbitragemöglichkeiten gegen die anderen Benchmarks auszuarbeiten.
Nichtsdestoweniger sind die Volumina und das Open Interest sehr günstig mit denen des DME-Kontrakts vergleichbar, was vielleicht der beste Vergleich ist, da Oman-Rohöl in seiner Qualität den Qualitäten des INE ähnlich ist.
Die täglichen Volumina für den DME-Kontrakt liegen in der Regel zwischen 3.000 und 5.000, also deutlich unter dem Niveau, das die Shanghai-Futures erreichen.
Brent und WTI, beide handeln jeden Tag Hunderttausende von Kontrakten, sind jedoch beide in den Schatten gestellt.
Es ist auch die Art der Volumina auf dem INE, die Anlass zur Besorgnis geben können, da der Handel von chinesischen Akteuren dominiert wird, darunter die großen staatlichen Raffinerien, kleinere Händler und Kleinanleger.
Mit dieser Mischung an sich ist nichts falsch, aber der INE-Vertrag könnte wie die Eisenerz-Futures an der Dalian Commodity Exchange enden, da sie riesige Volumina anziehen, aber hauptsächlich von inländischen Akteuren, die mehr auf lokale Nachrichtenflüsse als Marktgrundlagen reagieren.
Dies erhöht das Risiko, dass der INE-Vertrag effektiv zu einem chinesischen Inlandsvehikel für Investoren wird, die auf dem Rohölmarkt "spielen" können.
Sollte dies geschehen, würde dies das Ziel unterminieren, Shanghai zu einem wichtigen Preisdrehkreuz für Rohöl zu machen.
Bislang scheint die Beteiligung westlicher Ölfirmen, Händler und Investoren am INE begrenzt zu sein.
ARBITRAGEFENSTER
Das heißt nicht, dass es auf dem Shanghaier Markt kein Interesse an westlichen Spielern gibt, aber es scheint, dass sie vorsichtig sind, wie sie am besten von der Teilnahme profitieren können.
Eine der logischen Möglichkeiten zur Teilnahme wäre es, Öl aus dem Mittleren Osten gegen den Preis in China abzusichern und Arbitrage-Differenzen auszugleichen.
Dies bedeutet, dass der Preis für Oman-Futures unter dem in Shanghai liegen muss und dass auch andere Kosten wie Währungstransaktionen und Frachtkosten berücksichtigt werden müssen.
Der Oman-Kontrakt im dritten Monat, der für Juli geliefert wird, endete am Dienstag bei 69,33 Dollar pro Barrel.
Dies ist der Vertrag, der am besten für den Vergleich mit der Vormonats-INE-Zukunft geeignet ist, die für die Lieferung im September vorgesehen ist.
Die Shanghaier Zukunft endete am 27. April bei 442,5 Yuan pro Barrel, wobei am Montag und Dienstag aufgrund von Feiertagen kein Handel stattfand.
Dies entspricht ungefähr $ 69,87 pro Barrel, was bedeutet, dass es nur eine kleine Prämie von 54 Cent pro Barrel gibt, die derzeit zwischen den INE- und DME-äquivalenten Verträgen liegt.
Dies reicht nicht aus, um Frachtkosten und Währungsumrechnungen zu decken, dh das Arbitragefenster zwischen Dubai und Shanghai ist derzeit geschlossen.
Natürlich wird dies nicht immer der Fall sein, aber die Marktteilnehmer außerhalb Chinas scheinen eine abwartende Haltung einzunehmen, wenn es um den INE-Vertrag geht.
Ein auf Dollar lautender Spiegelkontrakt für die INE-Futures, der sich möglicherweise im regionalen Handelszentrum von Singapur befindet, könnte das Interesse an den Shanghai-Futures erhöhen.

Der erste Erfolg des Shanghaier Vertrages wird jedoch durch Anzeichen dafür gedämpft, dass er möglicherweise nicht wie geplant funktioniert und dass er immer noch weit davon entfernt ist, das Ziel zu werden, der Maßstab für den Rohölhandel in Asien zu werden.

Von Clyde Russell

Kategorien: Energie, Finanzen, Legal, Logistik, Verträge