Steigende Ölpreise kurbeln US-Wirtschaft an

Von John Kemp15 Mai 2018
© Sergiy Serdjuk / Adobe Stock
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Die US-Erdölimporte sind seit mehr als einem halben Jahrhundert auf das niedrigste Niveau infolge der Schiefer-Revolution gefallen, was die Auswirkungen der höheren Ölpreise auf die Wirtschaft grundlegend verändert.

Seit den 1860er Jahren sind die Vereinigten Staaten der weltweit größte Produzent und Verbraucher von Öl, was bedeutet, dass es eine komplizierte Beziehung zu den Ölpreisen hat.

Steigende Ölpreise kommen einigen Unternehmen und Arbeitnehmern auf Kosten anderer zugute, ebenso wie ein drastischer Preisverfall.

Bis nach dem Zweiten Weltkrieg war das Land ein Nettoexporteur in den Rest der Welt, die erste Ära der US-Energiemacht.

Aber ab den späten 1940er Jahren und besonders in den 1950er Jahren verwandelten sich die Vereinigten Staaten in einen immer größeren Ölimporteur.

Der Hauptgrund für den Anstieg der Ölpreise war seitdem der Transfer von Einkommen von Verbrauchern und Unternehmen in den Vereinigten Staaten in ölproduzierende Länder in Lateinamerika, dem Nahen Osten und Afrika.

Steigende Preise haben die US-Zahlungsbilanz und den Wert des Dollars unter Druck gesetzt, was zu einer gelegentlich negativen Beziehung zwischen dem Ölpreis und dem Wechselkurs beigetragen hat.

Aber da die Nettoimporte in den letzten zehn Jahren zurückgegangen sind, hat sich das Bild wieder verändert, und die Haupttransfers von Einkommen finden jetzt innerhalb der Vereinigten Staaten statt mit dem Rest der Welt statt.

Die Auswirkungen der Ölpreise auf das US-Handelsdefizit und den Wechselkurs werden immer weniger signifikant.

Stattdessen verlagern steigende Preise die Einnahmen aus den Nettoverbrauchsländern wie Kalifornien, Florida, New York und Illinois in die Netto-Förderstaaten Texas, Oklahoma, New Mexico und North Dakota.

Steigende Preise verlagern auch Einkommen von Haushalten, Autofahrern, Transportunternehmen, Herstellern und Einzelhändlern in die Ölindustrie und ihre Lieferkette.

Im weitesten Sinne neigen die steigenden Ölpreise dazu, die Ausgaben der Verbraucher zu drücken und gleichzeitig die Investitionen der Ölindustrie zu erhöhen ("Wie steigende Ölpreise die USA treffen werden", Barron's, 11. Mai).

Kurzfristig haben die steigenden Ölpreise der wirtschaftlichen Expansion einen deutlichen Schub verliehen, da die positiven Auswirkungen auf die Investitionen die negativen Auswirkungen auf die Verbraucherausgaben überwogen.

Aber dieses positive Szenario könnte nicht anhalten, wenn die Ölpreise in den nächsten zwei Jahren weiter steigen.

Ölhandelsbilanz

Die inländische Rohölproduktion hat sich von durchschnittlich 5 Millionen Barrel pro Tag (bpd) im Jahr 2008 auf 10,3 Millionen Barrel pro Tag im Februar 2018 mehr als verdoppelt.

Die Regierungspolitik hat auch die Importabhängigkeit verringert, indem eine Erhöhung der Kraftstoffwirtschaftlichkeit des Fahrzeugs gefordert wurde und der Zusatz von Ethanol und Biodiesel zur Kraftstoffversorgung vorgeschrieben wurde.

Der Inlandsverbrauch von Erdölprodukten erreichte 2005 einen Spitzenwert von 20,8 Millionen Barrel pro Tag und lag 2017 im Durchschnitt bei 19,9 Millionen Barrel pro Tag.

Das Ergebnis war ein Wandel im US-Erdölhandel, wobei das Land zu einem immer wichtigeren Exporteur von Raffinerieprodukten wie Diesel und neuerdings auch Rohöl wurde.

Die Größe und Plötzlichkeit dieser Verschiebung ist einer der Gründe, warum der Anstieg der Schieferproduktion in den Vereinigten Staaten zu einer echten Energiewende wird.

Der Nettoimport von Rohöl und Erdölprodukten erreichte im Jahr 2005 laut der US-amerikanischen Energy Information Administration einen Spitzenwert von mehr als 12,5 Millionen Barrel pro Tag.

Bis zum Jahr 2017 sanken die Nettoimporte auf 3,7 Millionen Barrel pro Tag und schrumpften in den ersten drei Monaten des Jahres 2018 weiter.

Die Vereinigten Staaten bleiben ein wichtiger Nettoimporteur von Rohöl (in den letzten Monaten etwa 6 Millionen Barrel pro Tag), sind jedoch zu einem wichtigen Nettoexporteur von Raffinerieprodukten (3 Millionen Barrel pro Tag) geworden.

Die Zahlungsbilanz ist jetzt viel stärker von den Auswirkungen der Ölpreisschwankungen als während des Ölschocks 2008 isoliert.

Zwischen Januar und März 2018 hat sich das US-Handelsdefizit gegenüber dem Rest der Welt im Vergleich zum Vorjahr um fast 23 Milliarden Dollar verschlechtert.

Die Nicht-Erdölkomponenten des Defizits verschlechterten sich um 26 Milliarden Dollar, aber das Erdöldefizit verbesserte sich tatsächlich um fast 4 Milliarden Dollar ("Internationaler Handel mit Waren und Dienstleistungen", Census Bureau, Mai 2018).

Energie Dominanz?

Der Anstieg der Ölproduktion in den USA hat einige politische Entscheidungsträger dazu ermutigt, von einer Energieautonomie oder sogar von einer zweiten Ära der Energiedominanz zu sprechen.

Die Realität ist komplizierter. Eine erhöhte heimische Energieproduktion ist eindeutig von Vorteil für die Wirtschaft.

Aber starke Erhöhungen oder Senkungen der Ölpreise können in den Vereinigten Staaten immer noch tiefgreifende Verteilungseffekte haben.

Da sich Kapital und Arbeit nicht ohne Reibung zwischen den Industrien und den Staaten bewegen, kann eine plötzliche Einkommensumverteilung immer noch negative Auswirkungen auf die Gesamtleistung der Wirtschaft haben.

Der Ölpreiseinbruch zwischen 2014 und 2016 verstärkte die allgemeine Verlangsamung der Unternehmensinvestitionen und trug zu einem schwachen gesamtwirtschaftlichen Wachstum bei, das zunächst die Gewinne für die Verbraucher überschattete.

Der Preisanstieg seit 2016 trägt jetzt zu einer Beschleunigung der Unternehmensinvestitionen und -aktivitäten im Öl- und Gassektor und entlang der gesamten Lieferkette bei und trägt damit zur Steigerung der gesamtwirtschaftlichen Expansion bei.

Der Bergbau, zu dem die Öl- und Gasproduktion gehört, war der am schnellsten wachsende Sektor der US-Wirtschaft im Jahr 2017 ("Bruttoinlandsprodukt nach Industriejahren: viertes Quartal und Jahr 2017", Bureau of Economic Analysis, April 2018).

Steigende Ölpreise sind ein Grund dafür, dass sich die Volkswirtschaften einiger wichtiger Ölstaaten Ende 2017 gegenüber dem Rest des Landes besser entwickelten.

Texas war die am schnellsten wachsende Staatswirtschaft des Landes in den letzten drei Monaten des Jahres 2017 ("Bruttoinlandsprodukt nach Staat: viertes Quartal und Jahr 2017", Bureau of Economic Analysis, Mai 2018).

Ab einem bestimmten Punkt werden steigende Ölpreise jedoch die Investitionen und Ausgaben des Nicht-Ölsektors und der privaten Haushalte belasten und das Gesamtwachstum verzögern.

Darüber hinaus bleiben die Vereinigten Staaten in ein dichtes Netz internationaler Handelsbeziehungen mit erdölproduzierenden und konsumierenden Ländern eingebettet.

Höhere Ölpreise verbessern tendenziell die Möglichkeiten für US-Exporte und Investitionen in Erdöl exportierende Länder im Nahen Osten und anderen Regionen.

Sie dämpfen aber auch das Exportwachstum in erdölimportierende Länder, insbesondere China, Indien, Japan und in Europa, zu denen einige der wichtigsten Handelspartner des Landes gehören.

(John Kemp ist ein Reuters-Marktanalyst. Die geäußerten Ansichten sind seine eigenen. Bearbeiten von Dale Hudson)

Kategorien: Energie, Finanzen, Schiefer Öl und Gas