Steigende Ölpreise verkünden nächste Phase im Zyklus

Von John Kemp18 Mai 2018
© Natalia Bratslavsky / Adobe Stock
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Die Ölpreise befinden sich nun in der oberen Hälfte des Zyklus, wobei die Benchmark Brent am Donnerstag zum ersten Mal seit November 2014 über 80 Dollar pro Barrel gehandelt wird.

In realen Zahlen lagen die Preise im Laufe des letzten vollen Zyklus, der von Dezember 1998 bis Januar 2016 dauerte, durchschnittlich bei 75 Dollar pro Barrel.

Der jüngste Preisanstieg signalisiert ein deutliches Signal für die Notwendigkeit einer höheren Produktion und eines langsameren Wachstums des Ölverbrauchs.

In den nächsten Monaten wird sich die Erzählung zunehmend auf die Belebung des Angebots und die Nachfrageschwäche konzentrieren, um die Lagerbestände zu stabilisieren und den Markt wieder ins Gleichgewicht zu bringen.

Zwischen 2014 und 2017 bedeutete der "Rebalancing" des Ölmarktes eine Drosselung der Produktion, eine Ankurbelung der Nachfrage und einen Abbau überschüssiger Lagerbestände.

Für den Rest von 2018 und 2019 bedeutet Rebalancing genau das Gegenteil.

Zyklizität
Die Ölindustrie war immer einem langen und langen Zyklus von Boom und Bust unterworfen, und es gibt keinen Grund zu der Annahme, dass die nächsten Jahre anders sein werden.

Zyklisches Verhalten ist das wichtigste Unterscheidungsmerkmal der Ölmärkte und -preise und ist tief in der Struktur der Industrie verwurzelt.

Der Preiszyklus wird durch die geringe Reaktionsfähigkeit von Produktion und Verbrauch bei kleinen Preisänderungen zumindest kurzfristig getrieben.

Das Verhalten vieler Ölproduzenten und -konsumenten weist eine stark rückblickende Komponente auf, so dass die Entscheidungen in der Regel darauf basieren, wo die Preise in letzter Zeit lagen und nicht, wo sie sich voraussichtlich befinden.

Vor allem aber sind die Ölmärkte ein komplexes adaptives System, das mehreren Rückkopplungsmechanismen unterliegt, die mit unterschiedlichen Geschwindigkeiten und Zeitspannen arbeiten.

Der Preiszyklus wird durch die Interaktion von positiven Feedback-Mechanismen (die Schocks verstärken) und negativen Feedback-Mechanismen (die sie dämpfen) gesteuert.

Auf kurze Sicht sind positive Rückmeldemechanismen einflussreicher und treiben den Markt nach einer anfänglichen Störung tendenziell noch weiter vom Gleichgewicht ab.

Mittel- und langfristig dominieren jedoch negative Rückkopplungsmechanismen, die Produktion und Konsum letztlich wieder in die richtige Richtung bringen werden.

Negative Rückkopplungsmechanismen sind Ökonomen als Adam Smiths "unsichtbare Hand" bekannt und beeinflussen auf lange Sicht den Ölmarkt stark.

Die Existenz von positiven Rückkopplungsmechanismen kann kurzfristig jedoch zu hoher Volatilität führen und dazu führen, dass die Ölpreise eher oszillieren als konvergieren, um einen stetigen Gleichgewichtswert zu erreichen.

Kurzfristig
In den nächsten Monaten wird das positive Feedback dazu führen, dass die Ölpreise noch weiter steigen werden, indem die Nachfrage weiter angekurbelt und das Angebotswachstum begrenzt wird.

Steigende Öleinnahmen werden das Wirtschaftswachstum in den erdölproduzierenden Ländern beschleunigen, den heimischen Treibstoffverbrauch erhöhen und den Ölmarkt noch stärker anziehen.

Steigende Ölpreise und -produktion werden auch den internen Kraftstoffverbrauch der Ölindustrie für Bohrungen, Raffinerien, Transport und entlang der gesamten Lieferkette erhöhen.

Gleichzeitig sind die steigenden Ölpreise und die steigende Produktion tendenziell mit einer Verschärfung der Märkte und steigenden Kosten für alles von Arbeitskräften und Rohstoffen bis hin zu Engineering- und Serviceverträgen verbunden.

Ressourcenverwaltete Regierungen werden auch die Gelegenheit nutzen, höhere Steuer- und Lizenzgebühren zu fordern, um mehr von den höheren Preisen zu profitieren.

Und wenn die Preise steigen, werden die Ölproduzenten ihre Umsatzziele erreichen können, indem sie die Produktion unverändert halten, anstatt sie zu erhöhen.

Aus all diesen Gründen wird die Ölproduktion auf kurze Sicht eher langsam auf einen Preisanstieg reagieren, während der Verbrauch weiter steigen wird als erwartet, was den Aufwärtsdruck auf die Preise verstärken wird.

Mittelfristig
Mittelfristig werden negative Rückkopplungsmechanismen jedoch immer wichtiger und werden den Markt letztlich wieder in Richtung Gleichgewicht bringen.

Höhere Ölpreise werden die Cashflows der Unternehmen stärken und die Verfügbarkeit von Eigen- und Fremdkapital für Ölproduzenten verbessern. Mit der Zeit wird dies die Ausgaben für Exploration und Produktion und schließlich die Produktion erhöhen.

Der Großteil der anfänglichen Produktionsgewinne wird durch Erweiterungen bestehender Felder und Projekte erzielt, die in der Regel schneller, billiger und risikoärmer sind, bevor die Unternehmen ehrgeizigere und risikoreichere neue Versorgungsquellen erschließen.

Auf der Nachfrageseite werden hohe Preise schließlich zu einem erneuten Interesse an Kraftstoffeinsparungen sowie zu Änderungen des Betriebsverhaltens und des Verhaltens führen, die auf eine Senkung des Kraftstoffverbrauchs abzielen.

Hohe Preise werden die Energieeinsparung für Unternehmen und Regierungen wieder auf die Tagesordnung setzen und das Interesse an der Umstellung auf billigere Energiequellen, die keine Ölquellen sind, erneuern.

Steigende Preise werden wahrscheinlich das Interesse an kleineren und kraftstoffsparenden Autos sowie Elektrofahrzeugen und Lastwagen, Zügen und Schiffen fördern, die mit verflüssigtem Erdgas / komprimiertem Erdgas fahren.

Höhere Preise werden auch die Nachfrage bremsen, indem sie das Wirtschaftswachstum in den Verbraucherländern zumindest am Rand verlangsamen.

Alle diese angebots- und nachfrageseitigen Antworten brauchen Zeit, um Einfluss zu nehmen, aber die höheren Preise steigen und je länger sie voraussichtlich hoch bleiben, desto bedeutender ist die letztendliche Reaktion.

Die Periode der sehr hohen Preise zwischen 2011 und der ersten Jahreshälfte 2014 führte zu einem Rekordanstieg der Ölproduktion sowie zu einer Drosselung des Verbrauchswachstums und schuf die Voraussetzungen für den anschließenden Einbruch.

Dieser Einbruch schuf die Voraussetzungen für die gegenwärtige Erholung, indem er das Produktionswachstum in den USA und anderen Nicht-OPEC-Ländern behinderte und die Nachfrage ankurbelte.

Die freiwilligen Produktionsbeschränkungen der OPEC und einiger anderer erdölexportierender Länder sowie der unfreiwillige Zusammenbruch der Produktion aus Venezuela beschleunigten eine ohnehin einsetzende Erholung.

Jetzt geht der Markt in die nächste Phase des Zyklus über. Hohe und steigende Preise fangen an, die Produktion anzukurbeln, den Treibstoffverbrauch einzuschränken und schließlich die Bedingungen für den nächsten Abschwung zu schaffen.


(Schnitt von Dale Hudson)

Kategorien: Energie, Finanzen, Regierungsaktualisierung, Regierungsaktualisierung